هزینۀ نمایندگی جریان نقد آزاد و قیمت‌گذاری نادرست سهام در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران

با جدایی مالکیت از مدیریت و شکل‌گرفتن رابطۀ نمایندگی این امکان بالقوه وجود دارد که بین مدیران و مالکان عدم تقارن اطلاعاتی به وجود آمده و مالکان نتوانند فعالیت‌های مدیران را مشاهده کنند؛ در نتیجه ممکن است مدیران تصمیم‌هایی اتخاذ نمایند که در راستای منافع شخصی باشد و قیمت سهام را از قیمت ذاتی آن منحرف سازند. هدف پژوهش حاضر بررسی تأثیر هزینۀ نمایندگی جریان نقد آزاد بر قیمت‌گذاری نادرست سهام است. برای اندازه‌گیری قیمت‌گذاری نادرست سهام از تجزیه نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری استفاده شد. به منظور انجام پژوهش از بین شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران 170 شرکت در بازۀ زمانی 1385 تا 1393 انتخاب شد و مورد آزمون قرار گرفتند. برای آزمون مدل‌ها از روش رگرسیون چندمتغیره با روش برآورد حداقل مربع‌های تعمیم‌یافته (GLS) و داده‌های ترکیبی استفاده شد. نتایج نشان داد که بین هزینۀ نمایندگی جریان نقد آزاد و قیمت‌گذاری نادرست سهام رابطۀ مثبت و معنادار وجود دارد؛ به عبارتی مطابق پیش‌بینی با افزایش هزینۀ نمایندگی جریان نقد آزاد، قیمت‌گذاری نادرست سهام نیز افزایش می‌یابد.